扎根一线，投身良种技术攻关******

　　称重，测量 ，观察籽粒大小 、饱满度……在实验室见到党 的二十大代表 、天津市农业科学院农作物研究所研究员时晓伟时 ，她正在几百份小麦种子样品前紧张忙碌，“这些都 是最新培育的小麦品种 ，一部分将带到云南扩繁 。”

　　从事小麦优质高产育种研究工作22年 ，时晓伟探索出了南繁加代 、穿梭育种、品质综合评价和试验示范同步进行 的小麦高效育种技术方法，显著提高了育种进程和新品种选育质量 。

　　随着春节临近 ，时晓伟和同事们正抓紧分析春小麦品质，“我们利用时空、气候差异 ，进行穿梭育种 、南繁加代 ，从而提升品种选育质量 ，加快繁育速度 。”

　　打开编号“S22F6—1372”的小麦样品口袋，时晓伟小心拈出10余粒小麦种子，轻轻捧在手心 ，对着灯光仔细查看。“这个品系粒大，但太瘪 ，黑胚重，可做大粒亲本，做品种不适合。”时晓伟说 。

　　对培育 的小麦进行室内考种，是一项精细 的技术活。时晓伟说 ，不仅要观察每一世代不同家系间小麦籽粒 的饱满度 、大小、均匀程度 、有无黑胚 、胚乳 是角质还 是粉质等性状 ，还要结合田间农艺性状调查记载 ，综合考虑保留哪些家系进入下一世代，淘汰哪些家系。

　　来到小麦品质分析实验室，里面有揉混仪、粉质仪 、拉伸仪等分析仪器 ，还有2022年新添置的全套面包烘焙设备。“通过面包 的组织结构、粘弹性等 ，分析评价面粉品质。”时晓伟说 ，只有通过全方位、严格的品质分析，才能选择优质高产品系进入天津市春小麦区域试验 。

　　小麦品种迭代从6年6代，逐渐缩短为3年8代；小麦亩产从津强1号 的150公斤 ，增长到津强14号 、16号的亩产450公斤左右 ；津强系列强筋春小麦品种累计推广1000多万亩……20多年来 ，时晓伟和团队全身心投入小麦优质高产育种研究工作。截至目前，共选育出14个强筋高产春小麦品种、7个优质高产冬小麦品种 。

　　走出实验室，记者跟随时晓伟来到位于天津市武清区 的冬小麦育种试验田。“冬小麦早已浇完冬水 ，进入‘冬眠’时间 。”看着泛着青色的麦苗，时晓伟说，让小麦高产 ，既要有良种 ，也要科学种植 ，精心管理 ，“要关注气温、降水等情况，加强实地踏勘，及时弥补麦田裂缝，防止麦苗受冻，确保麦苗春季返青。”

　　接下来这一个月 ，时晓伟还要深入农村 ，给基层农技人员及麦农授课 ，讲解麦田管理注意事项 。“只要能让小麦丰收 ，把小麦当家品种牢牢攥在自己手里，再苦再累都值得。”时晓伟说 ，2023年春天 ，具有高产 、强筋、抗病特性的津强14号、16号小麦将投入小面积生产示范 ，“我对这两款品种的种植前景充满信心。”

　　党 的二十大报告提出，“全方位夯实粮食安全根基”“深入实施种业振兴行动” 。时晓伟表示 ，将继续扎根一线加强良种技术攻关，助力小麦优质高产，助力农民增产增收。（记者 武少民）

从估值600亿到市值236亿 卫龙经历了什么******

　　学校门口五毛一包的辣条，曾是不少学生的心头爱 ，也 是家长们 的眼中钉 。毕竟在很长一段时间，辣条都是“垃圾食品” 的代名词。

　　成立于2001年的卫龙(09985.HK) ，很好地把握住了这一痛点背后 的机会——通过塑造干净卫生 、高端的品牌形象，逐步抢占国内辣条市场。

　　随着辣条生意越做越大 ，卫龙也受到了资本的追捧 。红星资本局注意到 ，2021年5月 ，刚完成了Pre-IPO轮融资的卫龙估值一度高达约600亿元，在一级市场可谓风光无限。

　　但“高峰”后的“下坡”也很快到来。2022年12月15日 ，卫龙登陆港交所，上市当天股价便破发 ，企业估值也大幅度缩水 。截至1月31日收盘，卫龙报收11.62港元/股，最新市值273.20亿港元(约合人民币235.53亿元)。

　　估值破灭背后，围绕“辣条第一股”的争议也随之而来 ，比如主营业务增速放缓 、单一产品抗风险能力弱 、行业门槛低等等。

　　资本重估

　　卫龙上市之路坎坷

　　卫龙先后三次递交上市申请，但上市首日即遭破发 。期间，卫龙还向机构投资人进行了巨额股份补偿。

　　回看卫龙的上市之路，可谓十分坎坷 。

　　2021年5月初 ，卫龙完成Pre-IPO轮融资 ，并首次引入外部资本 ；CPE 、高瓴、腾讯 、Yunfeng Capital、红杉资本等均在其中。

　　2021年5月12日，卫龙首次向港交所递交招股书 。不过，卫龙等了6个月直到招股书即将失效，也没有等到港交所聆讯。

　　就在上市材料失效的前一天 ，卫龙二次递交申请 ，并于2021年11月14日通过上市聆讯。但由于市场环境不佳，卫龙又选择延后上市。

　　2022年4月，高瓴 、红杉 、腾讯、CPE源峰等机构投资人，要求卫龙进行巨额的股份补偿。卫龙以0.00001美元每股 的价格向投资者出售了1.576亿股普通股，近乎无偿地将股份转给了前期投资者 。此举还大幅拉低了公司利润 ，导致卫龙2022年上半年亏损2个多亿 。

　　此次补偿后，卫龙 的估值降为50.84亿美元 ，粗略计算为350亿人民币 ，相比于此前约600亿元的估值已经接近腰斩。而这还仅 是卫龙资本“梦碎”的开始 。

　　2022年6月27日，卫龙第三次向港交所递表，并于次日再次通过港交所聆讯 。

　　2022年12月5日 ，卫龙公告称发售价为每股10.4港元至11.4港元之间 。随后在2022年12月14日 ，卫龙公布发售价厘定为每股10.56港元 。也就 是说 ，卫龙几乎 是以下限价发行 ，这意味着机构并未对卫龙给出太高的溢价 。

　　2022年12月15日 ，卫龙正式登陆港交所，但首日即遭破发，开盘跌超3%，收跌5.11%，首日市值为236亿港元 。

　　而后股价再连跌两日 ，12月19日收盘，卫龙跌至每股8.85港元 ，总市值为208.08亿港元(约合人民币186亿元) 。

　　卫龙估值破灭背后，一方面 是前期资本确实“过热”，经过曲折 的上市之路以及新消费市场热度降温后，市场开始趋于理性 ；另一方面，从卫龙第三次递交招股书所更新的财务数据来看，其业绩也不足以让市场满意 。

　　最新招股书显示 ，2019-2021年 ，卫龙 的营收同比增速分别为23%、21.71% 、16.5%；而在2022年上半年 ，卫龙营收直接同比下滑了1.8%；与此同时 ，净利润增速从2020年 的24.41%也缩水到2021年0.97%。这都显现出卫龙 的赚钱能力有所减弱 。

　　高端悖论

　　“连卫龙也吃不起了”

　　辣条是一个门槛很低的行业 ，这让卫龙的高端化 、提价空间受到一定限制。

　　一直以来 ，卫龙都在积极营造自己 的“高端”形象 。

　　某种程度上 ，这确实 是卫龙在市场上脱颖而出 的重要推动力 ，但“用力过猛”也可能反噬企业在用户心中的塑造品牌形象 。

　　公开资料显示 ，卫龙分别于2022年4月与2022年5月对企业产品进行提价 ，其中2022年4月定量产品终端售价提价1元 ，2022年5月散装产品终端售价提高30% ，提价后渠道利润率总体上升 。截至2022年7月，流通和KA渠道(重点客户渠道)已完成价格传导 。

　　据光大证券研究院数据 ，以一包106g精装版大辣条为例，提价前售价为4元/包 ，提价后价格为5元/包 ；各渠道环节中 ，出厂价与终端零售价均明显上涨 。

　　与此同时 ，关于卫龙涨价等话题也登上微博热搜，引发网友广泛讨论。不少网友表示：“连卫龙也吃不起了。”

　　消费者层面的“不满”情绪，在卫龙2022年上半年的财报中也有所体现。

　　首先从销量来看，招股书显示，2022年上半年 ，辣条所在 的调味面制品业务 的销量，比上年同期少卖13081.2吨 ，销量下滑幅度达到13.82% 。

　　这也 是过去五年中，卫龙以大面筋 、小面筋为代表 的调味面制品业务首次出现销量下滑；与此同时 ，蔬菜制品和豆制品及其他产品销量也分别下降了3.94% 、19.71% 。

　　其次从收入来看，招股书显示，2022年上半年，卫龙营收同比下降1.8% ；其中 ，调味面制品实现营收13.4亿元，同比下降4.3%。

　　这在一定程度上反映出 ，消费者在辣条 的选择上 ，并不是非卫龙不可。

　　据斯特沙利文数据 ，按2021年零售额计，卫龙作为中国最大 的辣味休闲食品企业，其市场份额也就占了6.2% 。也就 是说即便是行业第一的卫龙，市场话语权也并非那么高 。

　　同时，辣条是一个门槛很低的行业 ，低门槛让行业愈加内卷，这让辣条行业 的高端化 、提价空间受到一定限制 。

　　相比之下 ，在“高端”之路上，如三只松鼠 、良品铺子等零食企业 ，“高端”依靠 的是原本 的品牌形象和丰富的产品矩阵。这些企业切入高端辣条市场 的优势也优于卫龙。

　　而卫龙绑定在辣条单一产品以及直接提价 的方式，这种“高端”最终可能会让消费者越走越远 。

　　渠道之困

　　经销商或成双刃剑

　　卫龙称 ：“我们依赖第三方经销商将我们的产品投入市场 ，而我们未必能够控制我们 的经销商及彼等 的次级经销商及零售商。”

　　营收增速下滑 ，卫龙迫切需要找到新的业绩增长点，这也 是重拾市场信心的关键。

　　目前来看 ，拓展收入的路径有两个，一是产品多元化，二是渠道线上化。这是卫龙 的新机会 ，同样面临的挑战也不小 。

　　首先是产品多元化 。其实从2014年起，卫龙就开始了休闲化转型之路 ，先后推出魔芋 、干脆面、自热火锅“背锅侠” 、酸辣粉、“自来熟”辣条火锅等产品 ，2020年还推出溏心卤蛋系列等等。

　　经过长期的发展 ，以魔芋爽为代表 的蔬菜制品占营收 的比重已经显著提升。

　　招股书显示，2022年上半年蔬菜制品营收占总收入已经达到36.2% 。但与此同时 ，不管 是魔芋爽还是其他产品 ，这些休闲零食早已 是一片竞争红海市场。

　　从卫龙 的研发投入来看，招股书数据显示 ，2019-2022年上半年 ，卫龙 的研发投入分别为57.3万元、337.6万元 、549.7万元和693.4万元，占总收入比例仅为0.3%左右。这样 的投入 ，或许很难证明卫龙在研发上的“诚意”。

　　其次是渠道线上化 。卫龙在线下渠道建设上表现十分亮眼，招股书显示 ，截至2022年6月30日，卫龙与超过1830家线下经销商合作，销售网络覆盖了中国73.5万个零售终端 。

　　与线下 的强势相比，卫龙的线上渠道布局显得有些滞后。招股书显示，2019-2021年，卫龙营收中分别有92.6% 、90.7%和88.5%来自线下经销商 ，线上渠道占比仅有10%左右，低于良品铺子 的53.1%和辣条同行麻辣王子 的20%。

　　卫龙招股书透露，企业消费者有95%是35岁及以下人群，55% 的消费者年龄在25岁及以下 ，而这部分群体正是热爱网购 的消费主力群体。这样看来 ，卫龙若 是重点发力线上，依然还有较大 的发展空间。但现实 是由于长期依赖线下渠道，也会给线上转型带来较多阻碍，比如推动线上 的营销折扣 ，就会影响经销商 的利益 。

　　卫龙在招股书中也坦言：“我们依赖第三方经销商将我们 的产品投入市场 ，而我们未必能够控制我们 的经销商及彼等 的次级经销商及零售商。”“经销商选择或者增加销售竞争对手产品、未能与现有经销商续订经销协议及维持关系、经销商减少、延误或者取消订单等情况均会造成卫龙收入波动和减少 。”

　　曾经靠着线下经销商打开市场局面 ，如今却成为了卫龙发展的双刃剑 。如何拓展渠道 ，颇为考验卫龙管理层。

　　小结

　　当下 ，卫龙确实面临着主营业务增速放缓、单一产品抗风险能力弱 、行业门槛低等诸多问题。

　　如何打开新局面？如今成功上市的卫龙 ，需要尽快给出一份新“答卷”。

　　成都商报－红星新闻记者 刘谧