中证协拟出台券商发行承销新规 ：统一注册制各板发行承销规则******
澎湃新闻记者 田忠方
就全面注册制下券商 的发行承销，中国证券业协会(下称“中证协”)起草了新规进行进一步 的规范。
2月3日，澎湃新闻记者获悉 ，近日中证协为适应全面实施注册制发展需要 ，进一步规范证券公司发行承销行为 ，落实承销商责任，制定形成了《证券公司首次公开发行证券承销业务规则(征求意见稿)》(下称“《承销规则》”)，并向行业征求意见 。
值得关注 的 是 ，本次起草的《承销规则》，对原《首次公开发行股票承销业务规范》、《注册制下首次公开发行股票承销规范》、《北京证券交易所股票向不特定合格投资者公开发行与承销特别条款》 、《首次公开发行股票配售细则》等多项规则进行了整合优化 。
总体来看，《承销规则》共六章七十二条 ，包括总则 、路演推介 、发行与配售、投资价值研究报告、自律管理、附则等 。主要内容有四个方面：一 是明确路演推介 的要求、二是规范发行定价与配售行为 、三是提高投资价值研究报告质量、四是切实加强自律管理 。
“《承销规则》的起草思路主要有两方面 ，一 是落实注册制改革监管转型要求，总结吸收科创板 、创业板注册制试点中发行承销业务自律管理实践经验，加强承销商自律管理 。二是统一注册制下各板块发行承销规则 ，形成简明清晰 的证券公司承销业务自律管理规则体系。”中证协指出 。
明确路演推介 的要求，强化证券分析师路演推介作用
在路演推介方面，《承销规则》进行了三方面明确 。一是细化发行人和主承销商在首次公开发行证券 、向不特定合格投资者公开发行股票并在北交所上市 的发行承销业务路演推介过程中 的推介方式 、推介范围。
《承销规则》要求，在首次公开发行证券/公开发行股票并在北交所上市申请文件受理后 ，发行人和主承销商可以与拟参与战略配售 的投资者进行一对一路演推介，介绍公司、行业基本情况，但路演推介内容不得超出证监会及交易所认可的公开信息披露范围 。
二是明确向参与战略配售 的投资者、网下投资者 、公众投资者推介 的具体要求 ，强化证券分析师路演推介作用 ，帮助网下投资者更好地了解发行人基本面、行业可比公司 、发行人盈利预测和估值情况。
三 是规定主承销商聘请律师的相关要求 。《承销规则》明确，主承销商应当聘请参与网下发行与承销全程见证的律师事务所在路演推介活动前对发行人管理层、参与路演 的工作人员和证券分析师等进行培训，强调发行人对外宣传资料 的口径 ，包括宣传材料与发行人实际情况 的一致性、不允许透露公开资料以外 的信息 、不允许存在夸张性描述等。主承销商应当要求律师事务所出具培训总结 ，并督促律师事务所勤勉尽责等。
进一步规范发行定价与配售行为，主承销商可以设置配售决策委员会
规范发行定价与配售行为方面 ，《承销规则》进行了三方面明确，一是细化主承销商对网下投资者 的核查要求 ，规范主承销商对网下投资者报价进行簿记建档场所及管理 的要求 。
二 是规定主承销商可以设置配售决策委员会，并明确委员会的组织构成、履行职责程序，细化配售原则 的制定要求以及对参与战略配售 的投资者 、保荐机构相关子公司跟投等出具承诺函 的核查要求。
三是细化关于发行人和主承销商发行方案中采用超额配售选择权 的规定 。进一步明确主承销商义务，规范配售行为 ，督促其加强配售过程管理。
两方面提高投资价值研究报告质量 ，明确六项报告内容
提高投资价值研究报告质量方面 ，《承销规则》进行了两方面再明确 。
一是明确主承销商提供投资价值研究报告的具体要求 。
具体而言，报告内容应至少包括盈利预测、发行人分析、发行人所在行业分析 、募投项目分析 、可比上市公司分析(如有)、风险提示六个部分 ，可以根据需要选择是否给出估值分析结论，并细化了相关内容的具体要求。
二 是对报告 的提供方式 、撰写原则 、内部制度 、证券分析师行为等作出规定 。切实提高报告独立性 、专业性、实用性，引导其发挥定价引导作用。
四方面强化自律管理 ，协会建立股票发行与承销观察员机制
在自律管理方面 ，《承销规则》提出了四大要求。一是明确承销商应当向协会报送路演推介活动 的初步方案 、发行承销总结报告 、超额配售选择权实施情况报告(如有)、投资价值研究报告及总结情况 ，加强承销商路演推介 、发行与配售环节管理，落实承销商责任 。
二是中证协建立股票发行与承销观察员机制 ，督促承销商履职尽责，并向行业积极推广发行与承销示范实践 ，引导行业对标提升。
三 是明确承销商存档备查 的承销资料要求与协会现场检查事项 ，加强自律检查标准管理 。四是明确对违法违规行为的责任追究 ，净化行业生态。
《承销规则》起草沿“统一注册制下各板块发行承销规则”等两思路
对于《承销规则》的起草思路 ，中证协表示，一是落实注册制改革监管转型要求 ，总结吸收科创板、创业板注册制试点中发行承销业务自律管理实践经验，加强承销商自律管理。
其中，明确承销商路演推介相关要求，细化发行与配售等规定，明确投资价值研究报告 的撰写、提供方式、相关制度等要求 ，切实提高报告质量，促进形成市场化发行承销机制，进一步规范证券公司承销行为 。此外 ，引导承销商积极承担社会责任，规范承销业务收费。
“另一方面 ，是统一注册制下各板块发行承销规则 ，形成简明清晰的证券公司承销业务自律管理规则体系 ，明确首次公开发行证券 、向不特定合格投资者公开发行股票并在北交所上市的发行承销业务适用本规则 ，并作出差异化安排。”中证协进一步指出。
【理响中国】加快建设现代化产业体系具有重要意义******
作者：杜传忠南开大学经济与社会发展研究院教授、博导，产业经济研究所所长
党的二十大报告提出，要建设现代化产业体系。现代化产业体系是现代化经济体系 的重要内容。新征程加快建设现代化产业体系， 是完整、准确、全面贯彻新发展理念 、加快构建新发展格局、实现高质量发展的必然要求 ，对于全面建设社会主义现代化国家 、顺利实现第二个百年奋斗目标具有重要意义。
建设现代化产业体系 是建设现代化经济体系的重要内容 。只有形成现代化经济体系 ，我国才能更好地顺应现代化发展潮流和赢得国际竞争主动 ，也才能为其他领域现代化提供有力支撑。习近平总书记指出 ：“现代化经济体系，是由社会经济活动各个环节 、各个层面 、各个领域的相互关系和内在联系构成的一个有机整体。”形成高水平现代化经济体系 ，要建设创新引领 、协同发展的产业体系，实现实体经济、科技创新 、现代金融、人力资源协同发展，真正使科技创新在实体经济发展中的贡献份额不断提高，现代金融服务实体经济 的能力不断增强 ，人力资源支撑实体经济发展 的作用不断优化。
建设现代化产业体系为构建新发展格局提供有力支撑。从国民经济运行角度说，要构建新发展格局 ，从根本上说就 是要实现经济循环流转和产业关联畅通 ，这种产业关联畅通既包括区域层面的，也包括产业相互之间 的 ，而区域层面 的产业关联畅通有赖于形成科学合理 的区域产业体系 ；产业层面的关联畅通则 是要形成以融合 、协同为主要特征的现代化产业体系 ，这个过程也是产业转型升级的过程 。通过这一个过程，从根本上提升我国供给体系的效率和竞争力，解决各类“卡脖子”和瓶颈问题 ，从而实现国民经济 的有效畅通和循环 。我国只有加快推进产业转型升级，实现技术自立自强 ，发展更高水平的现代化产业体系，增强产业乃至整个经济的自主性、柔韧性 、抗风险性和可持续性，才能更有效地提升外循环发展水平 ，更好参与国际经济竞争 ，形成以国内大循环为主体 、国内国际双循环相互促进 的新发展格局 。
现代化产业体系 是主动把握新一轮科技革命与产业变革，有效应对新一轮国际产业竞争 的战略选择。一方面，以大数据、云计算、人工智能等新一代信息技术迅速发展和广泛应用为标志的新一轮科技革命正孕育新 的重大突破 ，新一代信息技术与产业发展 的各个领域 的技术呈现深度融合态势，正在引发现有产业体系 的深刻变革，这对我国产业转型升级提供了难得的历史机遇。另一方面，以美国为代表 的发达国家大力推进“再工业化”战略，促进“制造业回归” ，许多发展中国家也发挥自身优势竞相加快推进本国工业化进程 ，我国产业发展面临高端回流和中低端分流 的“双向挤压”局面。国际产业发展环境和竞争态势，要求我国加快产业转型升级，发展现代化产业体系，塑造产业竞争新优势，提升我国产业国际竞争力 。
现代化产业体系是有效应对各种风险、统筹安全与发展 的基本支撑 。当前 ，世界百年未有之大变局加速演进，新一轮科技革命和产业变革深入发展 ，与此同时，逆全球化思潮抬头，单边主义 、保护主义明显上升 ，世界经济复苏乏力 ，全球性问题加剧 ，世界进入新的动荡变革期 。我国发展进入战略机遇和风险挑战并存、不确定难预料因素增多 的时期，各种“黑天鹅”“灰犀牛”事件随时可能发生。统筹安全与发展 ，有效应对和化解各种风险。
现代化产业体系 是实现高质量发展和第二个百年奋斗目标 的重大举措。在新发展阶段，我国要素比较优势和资源环境 的约束条件等都发生了重大的趋势性变化，传统产业发展动力难以支撑高质量发展 ，要通过发展现代产业新体系积蓄形成新 的产业发展动力和产业竞争优势 ，实现质量变革、动力变革 、效率变革 ，为经济高质量发展提供坚实 的支撑。我国只有建立现代化产业体系 ，才能加快新旧动力转换 ，更充分地释放工业化 、信息化、城镇化 、农业现代化同步发展蕴含的能量 ，为实现第二个百年奋斗目标提供强有力的支撑。
