专访瑞银全球经济和策略研究主管 ：全球利率即将见顶 ，通缩风险远超预期******
步入2023年，随着疫情形势的变化，全球经济似乎出现转折点 。与此同时 ，美联储即将开启2023年的首次加息。
瑞银全球经济和策略研究主管及首席经济学家卡普坦(Arend Kapteyn)于近期接受第一财经记者 的独家专访时表示 ，当前，发达国家加息进程已完成80%，还有一两个季度就会结束加息周期 ，因加息效果具滞后性，经济疲弱尚未完全体现。大类资产方面，他对全球楼市、美股、科技板块等资产前景也作出了预测。
在加入瑞银之前 ，卡普坦曾在德意志银行管理欧洲、中东及非洲地区(EMEA)宏观研究和外汇策略，也曾担任国际货币基金组织(IMF)资深经济学家，他于荷兰中央银行开启其职业生涯，在货币和经济政策部门担任经济学家 。
2023年全球经济三大预测
第一财经：能否说说你对2023年全球经济 的三大预测？
卡普坦：首先 ，全球将进入一个比市场预期更为通缩的环境，目前 的共识 是，通胀将顽固停留在央行目标之上约一个百分点，但我们认为 ，今年年末时通胀就可达到甚至低于央行目标 ；第二个预测 是全球将陷入衰退，我们认为市场尚未真正为衰退定价 ；第三个预测有关央行如何回应上述两点 ，我们预期 ，全球央行尤其是美联储将采取有力行动 ，加息幅度将比市场定价 的高出几个百分点。
第一财经 ：2023年全球经济将呈现何种形态 ？
卡普坦 ：经济重启利好逐步消退 ，欧洲能源前景仍不明朗，就业市场供应短缺，货币政策持续紧缩，以及实际工资下降都在拖累经济增长 ，在瑞银追踪的32个经济体当中，预计有13个经济体今年底前将录得至少两个季度 的经济萎缩 ，接近“全球衰退”的定义。
央行紧缩政策施压令经济停滞不前，且紧缩的大部分影响尚未完全显现 ，因此我们预计 ，2023年全球GDP增速为2.2%，剔除疫情和全球金融危机时期，该增速 是自1993年以来 的最慢，不过我们并不预期将有重大金融危机 的发生 。
第一财经：瑞银预期美国经济今明两年将接近零增长 ，在一众华尔街大行中较为看空。为什么？
卡普坦 ：我们预期美国经济或于二季度进入衰退 。美国是全球少数几个未有采取任何实际措施 ，帮助家庭应对通胀冲击的国家之一，与其他国家消费者相比 ，美国民众要苦恼得多 ，储蓄率已不及疫情前 的1/2水平，超额储蓄存量正以每年1万亿 的速度减少 ，信用卡借贷也在增长 ，看起来不可持续。我们还看到资本支出下滑甚至收缩 ，住宅投资锐减，减速比以往任何一个加息周期都要快 。叠加仍在进行 的加息举措，我们可能会在二季度开始见到就业人口负增长。
值得留意的 是加息效果 的滞后性及其重大影响，据以往经验，美联储每加息100个基点 ，经济产出就会减少约100个基点 ，几乎一比一对应关系 。美联储试图将利率升至5%，因此还有很多经济疲弱尚未在数据中反应 。
第一财经 ：中国重启对全球经济意味着什么 ？后疫情时期 ，中国的增长动力在哪里 ？
卡普坦：2月起，中国经济尤其是消费方面将快速回升，对全球来说，最重要 的潜在影响 是能源需求上升，对全球旅游业也有积极作用，泰国 、日本 、澳大利亚 、欧洲将会受惠。
房地产行业改善将提振中国经济，该板块去年或拖累经济增长3.5个百分点 ，今年预计只会拖累0.5个百分点 。展望未来，待疫情形势稳定，中国经济将更倚重消费，同时减少对房地产和出口的依赖 ，经济更趋平衡 ，在复苏后 的未来几年 ，GDP增速约为5% ，更具可持续性 。
全球利率快将见顶
第一财经 ：美国楼市正经历二战后的第二大回调 ，澳大利亚房价创全球金融危机以来的最大年度跌幅 ，英国房地产市场正面临深度冻结风险。新一轮全球楼市崩盘 是否将至？在目前 的市场泡沫中 ，主要市场的房价会跌多少 ？
卡普坦：全球确实处于楼市调整，抵押贷款利率飙升带来 的负面冲击为近50年之最 ，全球范围内，抵押贷款利率平均上升约3个百分点，经计算 ，将造成约15%的房价回调 。值得一提 的是 ，全球金融危机以来的全球楼市繁荣，持续时间创下纪录之最，而这一势头正在终结，故很容易放大振幅 ，发生30%的房价修正。不过，此次调整不同于2008～2009年时期的次贷危机 ，因其对资产负债表的损害程度不同 。
另外，除了大家熟知的澳大利亚和英国，全球许多国家采取的是浮动抵押贷款利率，欧洲一大半国家的浮动利率比例要高于英国 ，这将加剧对楼市 的威胁 ，加大居民消费压力 ，造成额外的通胀困扰 。
第一财经 ：美联储是否接近紧缩周期的尾声 ？
卡普坦：大多数发达国家央行的加息进程已经完成80% ，还有一两个季度就会结束加息。欧央行去年12月的鹰派表态令人意外 ，货币前景不甚清晰 ，美联储方面 ，我们预计未来还会加息两次，澳大利亚、英格兰等央行也接近尾声，因此全球利率快将见顶。
有别于主流观点，瑞银预期今年7月美联储就会首次降息。原因之一 是通缩情况远超人们想象 ；其二 ，如果我们对于美国衰退 的预测准确 ，就业市场 的确出现岗位流失 ，货币立场将会完全扭转 ，要知道在过去40年中，美联储降息前，愿意承受一个月以上就业负增长 的情况只发生过一次。因此，现在一切都取决于就业市场 的走向 。
美股尚未见底，科技股下半年反弹
第一财经 ：2022年美股创下2008年以来的最差年度表现，并且领跌全球大类资产 ，你认为美股 是否已经见底？
卡普坦 ：这 是当前最大的激辩之一 ，基于传统衰退模型 ，我们不认为美股已经见底，原因 是当经济进入衰退 ，股市往往大幅下挫，企业盈利也需下调。我们认为，当前市场对盈利 的预期偏高15%，而我们预测今年标普500指数成份股盈利将倒退11%。经济增长疲弱和企业盈利不振将拖累市场继续下探，预测标普500指数将于二季度低见3200点 ，可能至年底才会收复全年失地。
市场产生分歧 的原因在于，一旦进入衰退环境，资产就可计入降息因素 ，降息可抵消盈利疲弱的利空。总体而言 ，我认为，形势好转之前可能会变得更糟。
第一财经 ：我很好奇你对“科技股已死”这一观点 的看法，毕竟去年纳指首次录得四季连跌，苹果 、微软、Alphabet和亚马逊等明星科技股都经历了2008年以来的最糟糕一年 。
卡普坦：科技股最受利率走高打击，随着美联储政策有望转向 ，板块应该会在未来数月得到稳定 ，2022年 的流动性冲击将在今年下半年逆转，提振科技股实现反弹、跑赢大盘 ，故科技股的疲弱只是暂时 的。另一方面，科技股正处于估值修正周期 ，价格本身具有自我修正机制，一旦折让幅度足够大，那么对科技股 的需求就会反弹，我们正在接近这一时刻。
第一财经：60/40股债投资组合策略在2022年经历了自全球金融危机以来的最大损失 ，一些分析师认为该策略今年有望回归 ，你怎么看？
卡普坦 ：我不认同，有以下几点原因。瑞银预计，今年固收产品将录得创纪录的回报 ，尽管加息周期即将结束并有可能转向 ，但利率水平相对于股票收益仍然很高 ，故股票吸引力不足 。更重要的是 ，全球增长处于历史低位 ，从企业盈利角度来看 ，持有股票也不会让你获得很多回报 。
今年，回归传统60/40股债投资策略还为时过早 ，如果你想优化投资组合降低波动，股债比例大约在35/65(即35%的股票配置和65% 的债券配置) ，如果还想获得更高收益，债券比例应该更高。整体而言，我们会高配固定收益产品 ，低配股票 ，不过对中国A股会增加敞口。
因火箭出现异常 英国首次本土卫星发射任务失败 ******
中新网1月10日电 综合外媒报道 ，当地时间1月9日，维珍轨道公司(Virgin Orbit)在英国康沃尔郡执行空基运载火箭发射卫星任务 ，但最终以失败告终 。
图片来源 ：英国广播公司(BBC)报道截图据报道 ，负责运载火箭“发射器一号” 的特别改装版波音747客机“宇宙女孩”从西南部沿海城镇纽基起飞，火箭随后在大西洋上空发射 。
但此后不久，维珍轨道公司表示，火箭出现异常，无法进入轨道。英国广播公司(BBC)称，这意味着，英国首次本土发射卫星任务以失败告终 。
路透社报道称 ，维珍轨道公司起初曾在社交媒体“推特”上发文表示 ，“发射器一号”已经到达地球轨道，但后来删除了这条推文。
英国航天局商业航天主管马特·阿彻(Matt Archer)表示 ：“接下来 ，政府和包括维珍轨道在内 的多个机构将展开调查 。”
新加坡《联合早报》称，维珍轨道公司是维珍集团旗下的一家公司，旨在为小型卫星提供发射服务 。“发射器一号” 是维珍轨道公司的两级运载火箭，用于向低地球轨道发射小卫星。该公司为英国亿万富豪布兰森(Richard Branson)部分拥有 。
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